Een hoofdrol werd in juli 2003 opgeëist door de (Amerikaanse) obligatiemarkten.
In een tijdsbestek van ongeveer twee weken vertoonde de lange termijn
rente een historisch sterke stijging resulterend in dalende
obligatiekoersen. Met name investeerders in mortgage backed
securities (MBS) hadden te lijden onder deze ontwikkeling.
De stijgende rente leidde niet alleen tot een daling van de
prijzen van MBS, maar ook tot een aanzienlijke toename van de
rentegevoeligheid van deze instrumenten.
De waarde van de participatie in het Prisma Plus Fonds
bleef in juli 2003 onveranderd op €4,35. Het nettorendement
bedroeg derhalve 0% en bleef daarmee enigszins achter bij de
HFRI FoF Composite index (+0,27%). Juli 2003 vormt hiermee de
eerste '0' maand sinds september 2003. Twaalf van de zesentwintig
fondsen in portefeuille behaalden een negatief resultaat met
rendementen uiteenlopend van -0,18% tot -4,00%.
Met name investeerders in obligaties en converteerbare instrumenten
presteerden teleurstellend. Goede resultaten daarentegen werden
behaald door fondsen met een aandelen- en kredietfocus en de
global macro managers. De best presterende fondsen behoorden tot
de laatste categorie en behaalden rendementen van +5,50% tot +7,43%.
De overige positieve resultaten liepen uiteen van +0,18% tot +2,59%.
juni 2003 Nieuwsbrief TCS Top Select Hedgefund
De Amerikaanse aandelenmarkt liet de eerste weken van juni een behoorlijke stijging zien. De S&P500 index kwam voor het eerst sinds maanden zelfs weer even boven de 1.000 puntengrens. Het herstel was echter van korte duur en de maand werd uiteindelijk afgesloten op 974,50. Ook de euro leverde iets in ten opzichte van de dollar en eindigde de maand op 1,1427, een verlies van 3,3% ten opzichte van eind mei. Volatiliteit in de markt was de gehele maand relatief laag. Met name convertible arbitrageurs ondervonden hier hinder van, terwijl ook een historisch groot aanbod van nieuwe obligaties de strategie weinig goed deed. Onder invloed van verder afnemende kredietspreads behaalden distressed investeerders daarentegen een uitstekend resultaat (CSFB/Tremont ED: Distressed + 2,63%). ook global macro en emerging markets presteerden goed.
De participatiewaarde van het fonds steeg in juni 2003 naar € 4,35. Het nettorendement bedraagt derhalve + 0,46% en blijft daarmee iets achter bij de HFRI Fund of Funds Composite Index (+0,69%). In een voor sommige strategieën zeer moeilijke maand behaalden zeven van de zesentwintig fondsen in portefeuille een negatief resultaat. Het slechtst presterende fonds leed een verlies van
4,77%, het best presterende fonds steeg met 3,49%. Een overwegend positieve bijdrage werd geleverd door de strategieën global macro, multi strategie en emerging markets. Resultaten binnen deze categorieën waren voor alle fondsen positief en varieerden van +0,02 tot + 3,49%. Met name de convertible arbitrageurs hadden het in juni zwaar te verduren. Rendementen van deze fondsen liepen uiteen van -2,75% tot + 1,34%. mei 2003 Nieuwsbrief TCS Top Select Hedgefund
De toonaangevende effectenbeurzen in de wereld zetten in mei het herstel voort dat na het dieptepunt van midden maart werd ingezet. Vooral Wall Street liet een indrukwekkende stijging zien, waarbij de S&P 500 met 5,1% opliep. De beurzen in de eurozone bleven enigszins achter, maar dat was vooral te wijten aan de stijging van de euro tegenover de dollar tot bijna 1,18, waardoor de concurrentiepositie van de grote Europese exporteurs onder druk komt. De Amsterdamse beurs presteerde dan ook zwak - zo daalde de AEX-index van 282,63 tot 280,57 - temeer omdat veel beursfonden in ons land grote belangen in Amerika hebben. De obligatiemarkten in Europa en Amerika profiteerden van de verwachting dat de rente verder kan worden verlaagd om de nog altijd kwakkelende economie te stimuleren.
Fondscommentaar
De waarde van een participatie in het Prisma Plus Fonds steeg in mei met €0,01 naar €4,33. Het nettorendement bedroeg derhalve +0,23% en bleef daarmee achter bij de HFRI Fund of Funds Co mposite index (+1,66%). Over de eerste vijf maanden van 2003 bedraagt het nettorendement _7,71%. Vijf van de vijfentwintig fondsen in portefeuille behaalden een negatief resultaat, met een verlies van 3,99% voor het slechtst presterende fonds, een marktneutraal andelenfonds. Volatiele rentemarkten vormden een uitdagende maar moeilijke omgeving voor obligatiefondsen in portefeuille met magere resultaten als gevolg. Een uitstekend resultaat van +4,03% werd behaald door een manager actief in opkomende markten, terwijl ook convertible arbitrageurs een aantrekkelijk rendement behaalden. Multi-strategie managers behaalden resultaten variërend van -0,25% tot +2,20%.april 2003 Nieuwsbrief TCS Top Select HedgeFund
Het voorspoedige verloop van de oorlog in Irak zorgde in april
voor enig optimisme onder beleggers en als gevolg hiervan een toenemende belangstelling voor
obligaties van ondernemingen. Afnemende credit spreads, zowel voor kredietwaardige als
speculatieve instrumenten en een dalende volatiliteit waren het resultaat.
Fondscommentaar
Een participatie in het TCS Top Select Fonds behaalde over april
een nettorendement van +2,13%, hetgeen resulteert in een koers van € 4,32.
Rendementen van fondsen in portefeuille liepen uiteen van +4,40% tot -1,68%.
Fondsen met posities in kredietinstrumenten en investeerders in opkomende markten
vormden de koplopers. Ook multi-strategie managers en merger arbitrageurs
presteerden goed. In totaal behaalden 14 van de 26 fondsen een rendement van meer
dan +1%, terwijl het rendement van 9 fondsen tussen de 0% en +1% uitkwam. April was, met slechts drie verliesgevende fondsen, een goede maand. Over de eerste vier maanden van 2003 bedraagt het nettorendement +7,46%. maart 2003 Nieuwsbrief TCS Top Select Hedgefund
De toonaangevende effectenbeurzen lieten in maart grote schommelingen zien. Aanvankelijk daalden de koersen sterk en bereikte de AEX-index op 18 maart een laagste stand in zeven jaar van 217,80. Het uitbreken van de oorlog tegen Irak leidde vervolgens in drie dagen tot een koersherstel van ruim zestig punten, waarna de index de maand afsloot op een stand van 248,54. De voorspoedige start van de oorlog verdrong de matige economische vooruitzichten naar de achtergrond.
Hedge Fund Research heeft de HFRI Fund of Funds Index opgesplitst in vier sub-indices. Voor het TCS Top Select Fonds is voortaan de HFRI FoF Composite Index de relevante benchmark. Deze benchmark daalde in maart met 0,24%.
Fondscommentaar
Het fonds heeft in maart voor de zesde achtereenvolgende maand een positief resultaat behaald. Het nettorendement kwam uit op +0,48%. De koers per participatie steeg met twee eurocent tot € 4,23. Over het eerste kwartaal bedraagt het nettorendement +5,22%. Van de verschillende fondsen in portefeuille leverde de emerging markets strategie, die een maand eerder aan de portefeuille werd toegevoegd, opnieuw een goed resultaat van +1,92%, terwijl ook merger arbitrage en credit arbitrage goed presteerden. De convertible arbitrageurs behaalden rendementen variërend van +0,05% tot +4,67%. Fixed income arbitrage strategieën en multi strategy fondsen presteerden beneden de verwachting.februari 2003 Nieuwsbrief TCS Top Select Hedgefund
De toonaangevende effectenbeurzen in de wereld bleven ook in februari in de greep van een dreigende oorlog in Irak. De onzekerheden over de politieke en economische gevolgen hielden beleggers aan de zijlijn of deed hen uitwijken naar obligaties. De Amsterdamse beurs, die extra gevoelig is voor de stagnatie van de Duitse economie en de daling van de dollar, deed het slechter dan de meeste andere beurzen. De AEX daalde in de eerste twee maanden van het jaar met 21.2%.
Na een goede performance in januari, lieten hedge funds de afgelopen maand een meer bescheiden groei zien van de rendementen. De CSFB/Tremont Hedge Fund Index steeg in februari met 0,68%, vergeleken met een stijging van 1,68% in de voorgaande maand. De funds of hedge funds die in de HFRI Fund of Funds Index zijn opgenomen, boekten met +0,04% maar net een positief resultaat.
Fondscommentaar
Het TCS Top Select Fonds behaalde in februari voor de vijfde maand op rij een positief resultaat. Het nettorendement kwam uit op 1,45%. De koers per participatie steeg tot €4,21. Op één na alle fondsen in portefeuille behaalden een positief rendement. Net als vorige maand leverden de convertible arbitrageurs de grootste bijdrage, gevolgd door de multi arbitrage strategy, de fixed income arbitrageurs en de twee global macro fondsen.januari 2003 Nieuwsbrief TCS Top Select Hedgefund
De eerste maand van het nieuwe jaar gaf een triest beeld van de aandelenmarkt. De AEX-index daalde met 8,61% en eindigde de maand onder de 300 punten. Ook de S&P500, FTSE100 en de MSCI wereldindex leverden substantieel in. Amerikaanse obligaties leverden eveneens in, tegenover een winst voor obligaties wereldwijd.
Hedgefunds onttrokken zich duidelijk aan het pessimistische beeld van vele markten. De CSFB/Tremont Hedge Fund index steeg met 1,28%. Kijkend naar de subindices presteerden de directionele fondsen het beste, gevolgd door event-driven en arbitrageurs. De HFRI Fund of funds index tot slot steeg met 0,51%.
Fondscommentaar
De grootste bijdrage aan het portefeuillerendement werd evenals vorige maand geleverd door de convertible arbitrageurs en de multi-strategy fondsen. De strategie event-driven leverde nauwelijks een bijdrage. Equity market neutral en de fixed income arbitrageurs presteerden conform verwachtingen. De long/short equity strategie, sterk onderwogen in de portefeuille, droeg nauwelijks bij aan het totaalrendement. De koers per participatie steeg met €0,13 tot €4,15, een nettorendement van +3,23%.
Artikel over hedgefunds door Prof. C. Veld van de universiteit van Tilburg
Recente koersverloop en fondsresultaat maand koers in Euro resultaat in% 6 maandsperiode Dec 2002 4.02 +1,77 +0,53 Jan 2003 4.15 +3,24 +2,15 Feb 2003 4.21 +1,45 +3,75 Mrt 2003 4.23 +0,48 +5,47 Apr 2003 4.32 +2,13 +7,33 Mei 2003 4.33 +0,23 +8,88 Jun 2003 4.35 +0,46 +9,34
Klik hier als u wilt deelnemen in TCS Top Select hedgefund.